不要迷信基金经理的投资技巧

一位巨型指数型基金经理指出，你要是设立积极进取型基金，就必须使它敢积极下赌注。这家指数型基金公司也成立了一些积极进取型基金，但都把它们让别的基金经理打理。

在某种程度上，这些变化对基金管理行业是有益的，这给了个别基金经理更多自由发挥的空间。他们不必被迫购买那些只是因为在指数中占据5%权重的公司股票。目前在共同基金有一个流行的做法是设立“核心基金”,只涵盖20-30个股票，不必包罗几百个股票来追踪市场走势。分析人士指出，基金行业已经从大规模生产的模式转向有点类似音乐行业，人们更关注那些能谱出美妙曲谱的天才。

但是把赌注放在α上，无疑是把责任押在基金经理可以胜过市场。这为与业绩挂钩的收费大行其道给出了一个解释。其机理是，基金经理只能收取一个固定的较低的手续费以分摊固定费用，如果他投资成功，即α很高，那么他理应获得更高的收益比率。

不幸的的是，大部分基金经理的α值是负的。这是因为在考虑到手续费支出后，普通投资者的业绩反映了基础宽泛的指数走势。由于手续费支出很庞大，**基金经理注定落后于指数的走势。

有时，尽管基金经理会领先于指数，他的问题还有完全解决。绝大多数指数是由大市值公司来主导的，这意味着激进的基金经理获得良好收益的最好选择是购进小市值公司的股票。另外，要想获得高收益，可以采取“价值”策略，购买那些用某种方式衡量为价格较低的股票，比如市盈率较低的股票。其原理是，投资者可能对于处境不佳的公司过度悲观。

如今，指数编制的复杂程度逐步上升，这意味着投资者可以以很低廉的成本获得诸如价值和小市值股票的信息，他们也开始β化了。因而，那些业绩优良的基金经理均受益于这些信息，这很难说明他们的投资技巧有多高。

追踪指数的被动投资

由于交易所交易型基金(ETFs)的大规模发展，几乎不存在让投资者难以接近的资本市场。ETFs锁定一揽子股票来追踪股指的走势，最先推出的ETFs于1993年推出。到2000年，ETFs市值已有740亿美元。但据大-摩估计，截至去年6月，共有1000多种该类产品，拥有7000亿美元市值。到2011年，据估计这类产品的市值估计超过2万亿美元。

ETFs如此吸引人的主要原因在于它具有很强的灵活性。人们设立这类基金几乎涵盖了所有的投资类型，包括亚洲的房地产和石油资产。这使散户投资者可以很轻易地涉足这些资产——要是放在早先，这些资产需要花费很高的成本，采取非常曲折的方式才可进入。如果有人预测要黄金的大牛市行情，就可以购买追踪金属价格的ETFs，而不必多花钱去购买金币或者购买采矿企业，然后把赌注押在这家采矿企业的市场竞争力上。